人民币汇率破7的底层逻辑:脱钩美元 走上独立之路

国内新闻 阅读(1037)

走上独立之路观点底层人民币汇率突破的基本逻辑7:脱钩美元并走上独立之路

今日(8月5日)早些时候,人民币兑美元汇率和在岸汇率均突破7,引起市场关注。截至下午5点,离岸和在岸汇率分别约为7.08和7.03。上一次人民币汇率低于7,也可以追溯到2008年金融危机之前。经过长达11年的努力,人民币汇率首先上升然后下跌,并回到7以下的水平。在这种情况下,市场存在很多担忧。中国经济不会发挥作用吗?人民币汇率会一路下跌吗?底部在哪里?企业和居民应该做些什么?我们通过回答四个问题来回答这些问题。

01.为什么人民币汇率被打破?

人民币汇率突破7,反映了政策思维的重大变化,即不再坚持7的整数关。这种变化在短期和长期都有深远的影响。从短期来看,这种汇率贬值有两个重要的背景,国际背景和国内背景。在国际上,中美经贸摩擦加剧。周五,特朗普单方面继续增加对中国3000亿美元商品的税收,削弱中国商品的出口竞争力,中国的出口前景更加不确定。在国内,今年经济的下行压力有所增加。客观地说,需要一定的政策对冲。适度的汇率贬值有利于经济稳定。

我刚才所说的是短期的。从长远来看,汇率改革的大方向是增加汇率波动,允许汇率扩大,逐步实现人民币汇率的管理波动。因此,这种汇率被打破,允许波动性增加,这符合短期经济周期的短期需求和汇率市场化改革的长期方向。

02.人民币7的深层含义是什么?

只是第一个问题,我们的政策思路发生了变化,我们并未坚持7的整数标记。现在让我们深入挖掘。为什么这项政策有变化?底部是什么意思?有。人民币汇率突破7.人民币汇率更加独立,这意味着更深层次的意义。从盘面来看,美元在过去三天已经下跌。美元指数从98.6下跌至97.8左右,下跌约0.8%。在短短三天内,这种下降非常大。然而,由于美元贬值,人民币没有上涨,不仅没有上涨,而且还下跌,突破7.这表明人民币突破7,不是跟随美元的被动变化,而是从美元。

为了说明这种独立性,我给你一个证据。人民币对一篮子货币的汇率没有下降,但略有上升。利用中国人民银行的CFETS指数,国际清算银行的国际清算银行指数和国际货币基金组织的特别提款权指数,这三个指标衡量的是人民币兑一篮子货币的汇率。按重量计算,人民币在过去几天已经上涨,而不是下跌。你看,美元正在下跌,人民币兑美元也在下跌,但人民币兑其他货币正在上涨。这进一步说明人民币自主变化。

将这些信息汇总在一起表明,人民币已经慢慢脱离美元的阴影并开始自主波动。它不再是美元的答案。从长远来看,这是对美元地位的削弱。在离开美元的阴影后,人民币的地位将逐步提高。一千英里的旅程从一步开始,最后采取这一步骤。从长远的战略角度来看,这一步很重要。虽然有点晚,但它比Mai强。

03.人民币汇率的未来趋势是什么?

刚才,我们已经解释了人民币突破7的基本逻辑。在此基础上,我们将分析一个人人关注的实际问题,即如何看待人民币汇率的未来走势。

实际上,很多人担心汇率贬值会导致大规模资本外逃,造成汇率进一步贬值并形成恶性循环。这里的误解是混淆了汇率折旧和折旧预期两个不同的概念。折旧是已发生的汇率变化。折旧预期是对未来汇率变化的估计。

目前的情况并不支持人民币大幅贬值的预期。从内部环境来看,中国经济经历了周期性的低迷,但并没有出现明显的恶化。在全球范围内,增长率仍然相对较快。此外,预计将陆续推出适度稳增的政策,短期国内经济形势趋于稳定和回升。在外部环境方面,美国已经结束了加息周期,经济已逐渐见顶,而美元进一步升值的空间并不大。包括欧洲和日本在内的其他国家的经济形势也在下降。就国内和国际情况而言,人民币没有大幅贬值的基础。

预计人民币短期内将波动。由于它已经破了7,所以没有整数标记可以保持,它应该继续波动,并且波动的范围可能会增加。除非波动幅度特别大,否则即使干预很小,央行也不会干预市场。

从中长期来看,随着国内经济的稳定,中美经贸摩擦的形势逐渐明朗,人民币可能会走出低谷。应根据政策出台和经济反弹进一步判断反弹的时间和幅度。

04.人民币对7名居民和企业的影响?

这个问题,为了区分不同的人,人民币汇率对不同人群的影响是不同的。对于那些有短期美元需求的人,比如进口商,比如想要出国旅游的人,比如在美国留学,人民币突破7当然是短期的劣势,因为你必须花更多钱人民币拿到你需要的美元。对于那些短期内有美元的人,比如出口商,这当然是件好事,因为这些美元可以换成更多的人民币。这些都是短期波动,预计不会持续太长时间。

从中长期来看,由于人民币可能会触底反弹,短期内美元居民没有必要。由于这种突破,没有必要将人民币低价出售并买入美元。这种恐慌性买卖完全没必要。

这一突破7实际上促使所有拥有外币资产和负债的人,包括那些拥有潜在外币资产和负债的人。未来,他们应该更加关注汇率波动的风险,适当分散持有资产和负债,并努力实现汇率中性。避免汇率波动的风险。随着中国经济向外界扩张,这是一个必须面对的问题。 (作者徐媛是北京大学国家发展研究院金融学教授)

主编:张玉杰SF107